Bilan 2021

Excellentes performances pour les indices actions en 2021 (>20%) mais qui masquent une grande dispersion des performances individuelles. Une nouvelle fois les Etats-Unis ont surperformé ainsi que les valeurs de croissance. Ce qui était cher l’est encore plus et vice versa. Quelques valeurs ont fortement tiré à la hausse les indices boursiers. Elles affichent des multiples de valorisation extrêmement élevés. Ceci est particulièrement criant sur le marché américain qui est en réalité surtout représentatif des GAFA (Google, Apple, Facebook, Amazon).

Six valeurs américaines figurent parmi les sept plus grandes capitalisations mondiales : Apple, Microsoft, Google, Amazon, Facebook et Tesla. Surtout, Apple capitalise plus que toutes les valeurs de l’indice CAC40.

Perspectives

Différentes menaces à l’orée de 2022 :

  • Sanitaire avec des variants futurs et des systèmes de santé en tension
  • Inflationniste et donc sociale : le cocktail hausse des prix des produits alimentaires et des hydrocarbures reste détonnant
  • Nouvelles politiques monétaires
  • Rééquilibrage nécessaire des Finances Publiques
  • Les incertitudes politiques : élection présidentielle en France, lutte sino-américaine, tensions entre l’Europe, la Russie et les Etats-Unis
  • Lutte pour le climat et ses conséquences potentielles sur une énergie plus chère et une croissance plus faible

=> Une conséquence probable, la hausse des taux !

Mais aussi des facteurs positifs :

  • Des vaccins toujours efficaces
  • Une demande finale qui demeure élevée
  • Des entreprises qui s’adaptent et affichent une solide rentabilité
  • La transition énergétique, les relocalisations, les changements de mode de consommation sont aussi des opportunités de croissance et d’émergence de nouveaux champions
  • L’OPEP et la Russie augmentent leur production de pétrole

Conclusion

Il faut se préparer à un monde plus inflationniste.

Coté obligations, nous sommes encore dans une position attentiste. Soit les taux restent aux niveaux actuels et ne permettent pas de faire mieux que l’inflation, soit ils finissent par monter offrant alors une opportunité d’investissement. Mais toute hausse trop rapide et trop violente serait désastreuse pour les finances publiques.

Pour l’instant, l’investisseur n’a pas le choix, les actions restent l’actif le plus attractif en termes de rendement/risque. De nombreuses valeurs affichent un rendement du dividende supérieur à 4% associé à un niveau de valorisation décent.

En 2022, la performance proviendra de la capacité à bien sélectionner les valeurs (gestion active) pour se concentrer sur celles susceptibles de profiter du rebond économique, des nouvelles tendances de consommation, et en capacité de répercuter les hausses de prix. Le contexte n’est pas favorable à la gestion passive plus ou moins indicielle.

Stratégies d’investissement

  • Privilégier les gérants actifs qui s’affranchissent des indices
  • Sur le plan géographique, si les Etats-Unis restent le marché phare, 2022 pourrait enfin être l’année de la surperformance européenne. Dans une optique de long terme, la contreperformance des pays émergents peut être mise à profit
  • En matière de styles de gestion, un contexte de hausse des taux d’intérêt serait favorable au style « value » (valeurs décotées)
  • Miser sur les petites et moyennes valeurs plus agiles lorsqu’il s’agit de s’adapter
  • Miser la préservation de l’environnement : des plans massifs vont permettre des investissements sur cette thématique avec l’émergence de nouveaux champions
  • Thématiques spécifiques et de diversification :
    • Approches sectorielles (digitalisation, valeurs bancaires, …)
    • Obligations indexées sur l’inflation
    • Stratégies décorrélées